［本站讯］近日，经济学院副教授张仁斌研究论文“Nominal Rigidities, Rational Inattention, and the Optimal Monetary Policy”被经济学国际顶级期刊Journal of Economic Theory正式接收。论文合作者为上海交通大学副教授欧声亮、中央财经大学助理教授尹鹏辉、新加坡国立大学助理教授张冬海。

论文重新审视了多部门经济中最优货币政策设计，特别关注名义刚性（nominal rigidities）与理性忽视（rational inattention）之间的互动机制，以及这种互动如何改变中央银行在不同部门之间分配通胀稳定权重的传统结论。过往研究基于完全信息或外生给定信息摩擦，普遍认为应给予价格更“黏”的部门更高权重。然而，本文通过引入内生的信息获取选择，显示当获取宏观信息成本足够高时，最优政策反而应降低对黏性更强部门的权重，从而推翻“粘性越大、权重越高”的传统智慧。

论文核心机制在于，名义刚性不仅影响价格调节频率，也改变企业获取信息的动机。由于Calvo价格粘性，企业在得知是否可以调价之后才决定是否获取信息。当一个部门价格更灵活时，可调整价格的企业在面对冲击时的调价幅度反而更小，使得信息的边际价值下降，因此它们选择“更少关注”宏观状况。相反，在高度刚性的部门，能够调价的企业对经济状态更敏感，因此会投入更多注意力获取信息。该机制表明，名义刚性的部门之间会内生性地产生信息摩擦差异。

这一内生的不对称性在社会福利中体现为“分歧导致的价格离散度”（dispersed-belief price dispersion）。由于不同企业对宏观状态的估计更分散，具有更大信息摩擦的部门会出现更严重的部门内错配，使得其价格波动的社会成本反而更高。论文的分解结果显示，正是这一新渠道使得最优货币政策可能给价格更灵活的部门更高权重，而这一结论仅在信息获取成本足够大时出现。

论文还在动态模型中验证了该机制的稳健性，并通过大样本10-K 报告中文宏观关键词频率的实证分析，证实价格更灵活的行业确实在现实中表现出更低的宏观关注度。总体而言，本文强调在存在理性忽视的环境中，名义刚性通过改变注意力分配从而影响最优货币政策，其政策含义与传统文献存在根本差异。

张仁斌，山东大学经济学院副教授，巴塞罗那自治大学经济学博士，研究方向为宏观经济学和宏观金融学。研究成果发表于Journal of the European Economic Association, Journal of Monetary Economics, Journal of Economic Theory，Economic Theory等国际期刊。